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【CVA估值训练营】往届优秀学员分享

2022-07-19 14:31:00 【田文涛】

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写在前面：2022年7月16日，我聆听了三位上一届CVA优秀学员分享的三个估值案例——泡泡玛特、青岛啤酒、海天味业。此次讲座我也是收获颇多,具体体现在报告框架和核心问题的提出。

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报告框架

三位优秀学员对公司的分析各有各的特色，但总体来看有如下分析特点：公司简介、公司主营业务分析、公司主营所处行业地位分析、财务分析、公司估值（绝对法和相对法）、风险提示及相关建议。

核心问题的提出

每位学员汇报完后，刘老师会对其进行提问。印象中有如下问题：

  • 销售驱动的关键因素是什么？
  • 营业收入增长率是如何预测的？
  • 公司上市后股价的整体表现？
  • 可比公司的相似性在哪？
  • 学员参营的感受

前两个问题应该说是大部分公司估值的关键，我们需要对公司的业务非常熟悉，这样在作出相关假设的时候不会太离谱。机构往往会通过实地调研或者与公司高管取得联系，详细咨询相关方面问题。也许对于我们散户而言，没有这方面的优势，更多的可能是通过基本信息的判断，取3年或5年平均值作为代替。如果有机会的话，思路处理上是对营业收入进行拆解与建模，如市占率、行业规模、分产品线等等。

另外一个我印象比较深的是有个学员估值后，得到的结果是近一年区间接近最低与接近最高，我在想这种结果可能对于提升个人估值建模流程能力有很大帮助外，却对估值本身的意义不大了。我觉得这种情况还是有必要去思考前面估值作出的假设是否合理，还需要对假设进行仔细推敲。如果无误的话，大概率说明公司标的价格处在合理区间。

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